Equity Swap.
O que é um "Equity Swap"
Um equity swap é uma troca de fluxos de caixa futuros entre duas partes que permite que cada parte diversifique sua renda por um período de tempo especificado, mantendo seus ativos originais. Os dois conjuntos de fluxos de caixa nominalmente iguais são trocados de acordo com os termos do swap, que podem envolver um fluxo de caixa baseado em ações (como de um ativo) que é negociado para um fluxo de caixa de renda fixa (como um benchmark taxa), mas isso não é necessariamente o caso. Além da diversificação e dos benefícios fiscais, os equity swaps também permitem que grandes instituições protejam ativos específicos ou posições em suas carteiras.
BREAKING DOWN 'Equity Swap'
A maioria dos swaps de equivalência patrimonial hoje são conduzidos entre grandes empresas financiadoras, como financiadores de automóveis, bancos de investimento e instituições de crédito de capital. Os swaps de capital social geralmente estão ligados ao desempenho de um título ou índice de ações e incluem pagamentos vinculados a títulos de taxa fixa ou taxa variável. As taxas de LIBOR são uma referência comum para a parcela de renda fixa dos swaps de capital próprio, que também tendem a ser mantidos em intervalos de um ano ou menos, bem como papel comercial.
Equity Swap Legs.
O fluxo de pagamentos em um equity swap é conhecido como as pernas. Uma perna é o fluxo de pagamento do desempenho de um índice de capital próprio ou de capital em um período especificado, que é baseado no valor nocional especificado. A segunda etapa é tipicamente baseada na taxa LIBOR, em uma taxa fixa ou em outros retornos do patrimônio líquido ou do índice de ações.
Equity Swap Example.
Suponha que a hipotética empresa de gerenciamento de investimentos Alpha Management possui um fundo de gestão passiva que procura acompanhar o desempenho do índice Standard & Poor's 500 (S & P 500). Os gestores de ativos do fundo de rastreamento de índices podiam celebrar um contrato de equity swap, portanto, não teria que comprar vários títulos que acompanham o S & P 500. A Alpha Management troca US $ 25 milhões à LIBOR mais 2 pontos base com o hipotético banco de investimentos Volatility Investments, que concorda em pagar qualquer aumento percentual em US $ 25 milhões investido no índice S & P 500 por um ano.
Portanto, em um ano, a Alpha Management devia o interesse em US $ 25 milhões, com base na LIBOR mais 2 pontos base. No entanto, seu pagamento seria compensado US $ 25 milhões multiplicado pelo aumento percentual no S & P 500. Se o S & P 500 cai no próximo ano, a Alpha Management teria que pagar Volatility Investments o pagamento de juros e a porcentagem que o S & P 500 caiu multiplicado por US $ 25 milhões.
Swaps de capital próprio como alternativa à negociação de ações.
Thu, 08/09/2005 - 07:05.
Nos últimos anos, os equity swaps emergiram como uma das séries de produtos derivativos de capital próprio que participam cada vez mais integralmente da forma como os hedge funds ganham exposição aos mercados globais.
O aumento da popularidade dos equity swaps é sustentado por muitas vantagens, seja quando utilizadas isoladamente ou em combinação com outros produtos e serviços mais tradicionais oferecidos por um intermediário principal.
Os swaps de capital (e outros derivativos patrimoniais) fornecem exposição sintética a ações físicas. Em um equity swap, o retorno sobre a ação subjacente é trocado por um retorno com base em uma taxa de juros de referência ou rendimento.
Os swaps de equidade são convencionalmente documentados sob os International Swaps & amp; Acordo de Mestrado da Associação de Derivados (ISDA) e agendamentos para esse acordo. Sob um equity swap, o "Equity Amount Payer" (conforme definido na documentação ISDA) pagará o retorno econômico sobre o título subjacente. Este retorno é baseado em um preço de referência. O retorno é pago em uma data ou datas de reposição especificadas.
O Pagador de Taxa Fixa ou Fixa (a outra parte no equity swap) paga um valor com base em uma taxa de juros de referência ou em uma taxa fixa. Esse valor é acumulado ao longo do prazo do swap.
Os clientes de equity swap do Deutsche Bank incluem instituições e fundos de atacado, bancos, hedge funds, corporações e indivíduos de alto patrimônio líquido. Os swaps de capital são favorecidos por contrapartes, como os hedge funds, já que o produto permite que eles obtenham os benefícios econômicos da propriedade das ações sem o custo e a despesa das consequências da propriedade, como altas taxas de custódia em cada jurisdição para deter ações no relevante sistema de compensação, ter que manter registros, monitorar ações corporativas e realizar reconciliações regulares.
Para gerenciar essas conseqüências, os acionistas institucionais tradicionais têm que empregar pessoal de operações e administrar um back office. As contrapartes de troca evitam essas conseqüências e conseguem economias de custos ao fazê-lo.
Além disso, pode haver alguns benefícios fiscais para certos detentores de equity swaps na manutenção de uma exposição sintética a ações em vez de uma exposição direta.
Como o contrato de swap é um contrato derivado de OTC com documentação ISDA (não envolvendo uma posição absoluta no patrimônio líquido subjacente), um benefício imediato é que ele não vincula o balanço como seria com uma posição patrimonial absoluta. Assim, os swaps de capital podem ser usados como uma maneira simples e econômica de obter alavancagem. Alguns fundos de hedge podem e utilizam permutas de equivalência patrimonial para esse propósito.
Mas um motivo igualmente convincente, particularmente para aqueles fundos que não empregam alavancagem, é para a economia de capital que os swaps podem oferecer nos custos de transação. Isto é especialmente valioso para os fundos que executam uma estratégia que envolve um volume muito alto de transações, como a arbitragem estatística ou a negociação de curto prazo / curto de ações, onde a necessidade de manter os custos de transação sob controle é fundamental para.
A capacidade de aproveitar o "músculo" financeiro do provedor de swap é vital para minimizar o arraso no desempenho criado por esses custos.
À medida que os equity swaps se tornaram cada vez mais populares com esses fundos, o mercado tornou-se mais sofisticado ao encontrar maneiras de reduzir os custos de transação. Entre os refinamentos que foram introduzidos por provedores de serviços principais, como o Deutsche Bank, são processos contratuais inovadores para reduzir a documentação do mercado OTC exigida e os sistemas de fluxo de caixa a serem combinados em pagamentos programados para facilidade operacional.
Às vezes, a negociação através de equity swaps é referida como "corretagem primária sintética" - com o contrato de swap implantado como um substituto do empréstimo para alcançar uma posição curta ou financiamento de capital para obter alavancagem no lado longo.
Muitos fundos de hedge usam este serviço de corretagem principal sintético como parte de um contrato de corretagem principal de serviço completo - com swaps de capital usado lado a lado com empréstimo de ações e outros serviços para partes específicas de suas carteiras.
Como os equity swaps são um instrumento derivado do balcão, ter a documentação apropriada e estar confortável com sua contraparte é extremamente importante.
Tal como acontece com qualquer derivado OTC, a classificação de crédito é um fator chave na sua escolha de contraparte - o que dá uma vantagem significativa aos corretores principais, como o Deutsche Bank, que possui uma classificação de crédito AA - / AA3 / AA. Quando o Deutsche Bank executa equity swaps, podemos exigir que nossa contraparte ofereça garantias. O montante da garantia depende tanto da contraparte como do swap subjacente ou subjacente.
Cada parte em um equity swap tem uma exposição de crédito para o outro. Se a parcela subjacente aumentar no preço, o pagador de ações é obrigado a efetuar um pagamento referente ao aumento e, inversamente, se a participação subjacente cai, o pagador de ações tem direito a receber um pagamento. Assim, quando o preço das ações cai, há risco de crédito para o pagador da equidade, e quando ele sobe, do outro lado. Isso é atenuado por.
A colateralização foi ajustada em linha com os movimentos de preços nas ações subjacentes.
No entanto, cada vez mais, dentro de um banco de investimento totalmente integrado, como o Deutsche Bank, há um requisito para fornecer métodos mais eficientes de monitoramento de requisitos de garantia em toda a gama de OTC e outros produtos de financiamento oferecidos.
Embora isso tenha sido relativamente direto em produtos baseados em ISDA, a integração de produtos não-ISDA, como a corretagem principal, adiciona uma nova dimensão. A solução do Deutsche Bank para isso é um novo produto inovador, o db Xmargin, que monitora os requisitos de garantia em toda uma gama de produtos derivados derivados do Deutsche Bank em ações e renda cada vez mais fixa.
Outros refinamentos no ano passado, ou então, continuaram a aliviar os encargos operacionais para os gestores de hedge funds. Um, por exemplo, é um relatório customizado na web de carteiras com preços marcados a mercado. Outra é a flexibilidade para os termos de negociação a serem padronizados pela estratégia ou personalizados por meio do comércio.
Hoje em dia, a negociação de swaps de ações pode ser realizada com conectividade perfeita para sistemas de negociação de programas e execução eletrônica - um serviço chave para fundos que geram ordens automáticas regulares e em larga escala. O Deutsche Bank posicionou seu produto de equity swap para que ele seja totalmente incorporado na infra-estrutura comercial da empresa, para tornar a execução tão perfeita quanto possível. Só conseguimos alcançar isso continuando a reforçar o nosso ethos, "das vendas ao assentamento", na busca da eficiência.
Os swaps de capital podem, portanto, ser usados isoladamente como um substituto para negociação de ações, mas também em conexão com uma ampla gama de outros serviços, de acordo com os requisitos do fundo. Suas vantagens são múltiplas e seu recurso reside em sua flexibilidade.
Por favor, clique aqui para mais informações.
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5 Derivados Patrimoniais e como funcionam.
Os derivativos de capital próprio oferecem aos investidores de varejo outra maneira de participar da ação de preço de um título subjacente. O valor de um derivativo de capital próprio vem, pelo menos em parte, do valor da garantia subjacente. Os investidores que negociam derivativos de patrimônio líquido procuram transferir certos riscos associados à garantia subjacente para outra parte. Não é de surpreender que existam muitos derivados de capital negociados em todo o mundo. Aqui, olhamos para cinco derivativos de patrimônio e explicamos como eles funcionam. (Para uma leitura de fundo, veja The Barnyard Basics Of Derivatives.)
As opções de compra de ações, o derivativo de capital próprio mais popular, oferecem aos investidores uma maneira de proteger o risco ou especular, assumindo riscos adicionais. A realização de uma opção de compra de ações oferece o direito, mas não a obrigação, de comprar (opções de compra) ou de vender (colocar opções) uma quantidade de estoque a um preço fixo por uma data de validade. Uma vez que são negociados em bolsas e cancelados de forma centralizada, as opções de compra de ações têm liquidez e transparência trabalhando para eles, dois fatores importantes ao considerar derivativos de ações.
[Se você é novo em opções de ações, o Curso de Opções para Iniciantes da Investopedia irá ensinar-lhe como funciona o mercado e estratégias que podem ajudar a aumentar a consistência dos retornos e colocar as chances a seu favor. Com mais de cinco horas de vídeo sob demanda, exercícios e conteúdo interativo, você aprenderá tudo, desde hedge até a interpretação de datas de validade.]
Os principais fatores que determinam o valor de uma opção são o tempo premium que decai à medida que a opção se aproxima do prazo de validade, o valor intrínseco que varia com o preço do estoque subjacente e a volatilidade do estoque. O tempo premium decai de forma exponencial à medida que a opção se aproxima da data de validade, acabando se tornando inútil após essa data. O valor intrínseco é o valor que uma opção está no dinheiro. Quando o preço das ações subir, o valor intrínseco de uma opção de compra no dinheiro também aumentará. O valor intrínseco dá aos detentores de opções a alavancagem adicional sobre possuir o próprio estoque. Quanto maior a volatilidade do estoque, maior será o valor do comprador de uma opção premium para pagar a opção. Claro, isso proporciona ao vendedor de opção com maior potencial de renda se eles vendem uma opção no auge de sua volatilidade.
Usando essas características, os investidores em opções de estoque têm uma série de estratégias disponíveis para eles, dependendo de sua tolerância ao risco e do retorno que eles procuram. Um detentor de opção arrisca todo o prémio pago para adquirir a opção, mas não estão sujeitos ao risco se o estoque subjacente se mover contra eles. Por outro lado, um escritor de opções (o vendedor de uma opção) assume um nível de risco maior. Por exemplo, se você escrever uma chamada descoberta, você enfrenta uma perda de potencial ilimitada, uma vez que não há limite para o aumento do preço das ações. O escritor da opção seria obrigado a fornecer as ações se sua opção fosse exercida.
Há uma série de estratégias disponíveis para investidores de opções que misturam opções de compra e venda para criar um cargo que atenda os objetivos do investidor. Essas estratégias também podem incluir o estoque subjacente. (Para saber mais, veja 10 Opções Estratégias para saber.)
Um futuro de estoque simples (SSF) é um contrato para entregar, na maioria dos casos, 100 ações de uma ação especificada em uma data designada no futuro. O preço de mercado dos SSFs baseia-se no preço do estoque subjacente mais o custo de juros suportados, deduzidos os dividendos pagos ao longo do prazo do contrato. Ao bloquear a taxa de juros no preço do contrato, você conhece antecipadamente o custo de transporte.
O SSF de negociação exige uma margem menor do que o estoque subjacente, pois os investidores geralmente usam uma margem de 20% para comprá-los. A margem inferior dá aos investidores mais alavancagem do que obteriam ações negociadas.
Os SSFs não estão sujeitos a restrições de negociação no dia ou à regra de aumento para vendedores curtos.
Uma vez que o preço de um futuro de ações simples tende a rastrear o preço do tíquete de estoque subjacente para o tiquetaque, as estratégias de investimento que você usa para ações também podem ser aplicadas em futuros de ações únicas. Falando em estratégias, aqui estão alguns exemplos de como os investidores podem usar SSFs:
Uma maneira barata de comprar um estoque quando você deseja levar a entrega das ações para adicionar a sua carteira; Criar uma cobertura econômica para posições em estoque abertas; Proteger uma posição a longo prazo contra a volatilidade ou as quedas de curto prazo no preço do estoque subjacente; Configure pares longos e curtos que lhe proporcionem exposição a uma situação de mercado que você deseja explorar; Use SSF sectoriais que combinem com indústrias específicas para obter exposição a setores econômicos específicos.
Os investidores que negociam SSFs devem entender que esses contratos podem resultar em perdas que podem exceder substancialmente o investimento original de um investidor. Além disso, ao contrário das opções de estoque, muitos SSFs não são negociados ativamente, criando possíveis problemas de liquidez. (Saiba mais em Inquérito ao Futuro Único de Ações).
Os warrants de ações são direitos de compra de ações a um preço determinado até uma data predeterminada. Semelhante às opções de compra, os investidores podem exercer warrants a um preço fixo. Quando emitido, o preço de um warrant é sempre superior ao preço do estoque subjacente. A principal diferença é que os warrants de ações normalmente têm um prazo de tempo longo antes de expirarem, como cinco ou até 15 anos.
Quando um investidor exerce um warrant de ações, a empresa emite novas ações ordinárias para cobrir a transação. Isso é diferente das opções de chamadas, onde o gravador de chamadas deve fornecer os compartilhamentos caso a opção de compra seja exercida.
Normalmente, você pode encontrar ações de warrants negociando em uma troca, embora o volume de negócios possa ser baixo, criando algum risco de liquidez. Como opções de chamadas, o preço de um warrant inclui o tempo premium que decai à medida que se aproxima da data de validade. Isso cria o principal risco do titular do warrant. Se o preço do estoque subjacente não atingir o preço de exercício antes da data de validade, o valor do mandato expira sem valor. (Para uma descrição mais detalhada, verifique o que são os Warrants?)
4. Contrato de Diferença.
Um contrato de diferença (CFD) é um acordo entre um comprador e um vendedor estipulando que o vendedor pagará ao comprador a diferença entre o valor atual de uma ação e seu valor quando o contrato for feito. Se a diferença for negativa, o comprador paga o vendedor. O objetivo de um CFD é permitir aos investidores especular sobre o movimento do preço do estoque subjacente sem ter que possuir as ações.
CFDs não estão disponíveis para investidores nos Estados Unidos. Eles estão, no entanto, disponíveis para investidores em vários outros países, incluindo Canadá, França, Alemanha, Japão, Holanda, Cingapura, África do Sul, Suíça e Reino Unido.
A principal vantagem dos CFDs em relação às opções de estoque é a simplicidade de preços e a gama de instrumentos subjacentes. Por exemplo, o preço das opções incorpora o tempo premium que decai à medida que se aproxima da expiração. Os CFDs apenas refletem o preço da garantia subjacente. Porque eles não têm uma data de validade, não há premium para decadência.
O principal risco de CFDs é o risco de a outra parte no contrato não cumprir sua obrigação; Isso é conhecido como risco de contraparte. Os investidores usam margem para trocar CFDs, submetendo o investidor a chamadas de margem, caso o valor da carteira caia abaixo do nível mínimo. O lucro e a perda em negociações CFD ocorrem quando um investidor executa um comércio de fechamento. Uma vez que os CFDs podem empregar um alto grau de alavancagem, os investidores podem perder dinheiro rapidamente se o preço do movimento de segurança subjacente na direção indesejada. Como tal, os investidores devem ter cuidado ao usar CFDs. (Para saber mais sobre esses derivados, consulte Em vez de estoques, comercialize um CFD.)
Um swap de retorno do índice de equidade é um acordo entre duas partes para trocar dois conjuntos de fluxos de caixa em datas pré-especificadas ao longo de um número de anos acordado. Uma parte poderia concordar em pagar um pagamento de juros - geralmente a uma taxa fixa baseada em LIBOR - enquanto a outra parte concorda em pagar o retorno total de um patrimônio ou índice de ações. Os investidores, que procuram uma maneira direta de ganhar exposição a uma classe de ativos, como um índice ou portfólio de setor de uma maneira econômica, usam swaps.
Os gerentes ativos usam os swaps como uma maneira eficiente de aumentar ou diminuir sua exposição a diferentes mercados ao longo do tempo. Os gerentes de fundos que procuram a exposição a um índice têm várias alternativas a serem seguidas. Primeiro, eles poderiam comprar o índice inteiro, como o S & amp; P 500. Isso implicaria a compra de ações de cada empresa no índice e, em seguida, ajustando o portfólio cada vez que o índice muda e como o novo dinheiro flui para o fundo. Isso pode se tornar caro. Uma alternativa é usar o swap de índice de ações. O gerente pode providenciar um swap S & P 500, pagando o swap em uma taxa de juros acordada. Em contrapartida, o gestor do fundo recebe o retorno do índice S & P 500 para o período indicado do swap, digamos cinco anos. O gestor do fundo recebe os ganhos de capital e as distribuições de renda da S & P 500 mensalmente. Então, ele ou ela paga juros à contraparte na taxa acordada.
Os equity swaps também têm vantagens fiscais. Os investidores podem estruturar um swap para distribuir ganhos de capital ao longo de um número predeterminado de anos em troca de pagar juros a uma taxa fixa.
Os swaps de retorno de índice oferecem aos investidores outra ferramenta para adaptar o momento de investir eventos e ganhar exposição a setores ou regiões selecionados sem comprometer-se a comprar ações no índice. A desvantagem é quando o índice se volta contra você, pois pode ser mais difícil sair do swap. (Para saber mais, veja Introdução aos trocas.)
Tal como acontece com qualquer investimento, os derivados de capital representam um risco substancial. Os investidores prudentes entendem o risco que estão assumindo e implementam estratégias para mitigar esse risco. Tal como acontece com muitos investimentos, aqueles que se beneficiam da venda de um derivativo de capital tendem a promovê-los sem fornecer a história completa. A transferência de risco é uma estratégia de investimento apropriada, mas qualquer investidor que considere derivativos de capital deve entender todos os fatores ao contemplar uma negociação. (Não tem certeza se esses títulos são adequados para você? Verifique se os Derivativos são seguros para investidores de varejo?)
Equivalência Patrimonial e a Troca de Fluxo de Caixa.
Os swaps de capital são trocas de fluxos de caixa nos quais pelo menos um dos índices é um índice de equivalência patrimonial. Essa estratégia de investimento passivo está ganhando terreno na comunidade de gerenciamento de fundos.
Os swaps de capital são trocas de fluxos de caixa nos quais pelo menos um dos índices é um índice de equivalência patrimonial. Um índice de equidade é uma medida do desempenho de um estoque individual ou uma cesta de ações. Os índices de ações comuns com os quais o investidor geral provavelmente são familiares incluem o Standard & amp; Poor & rsquo; s 500 Index, Dow Jones Industrial Average ou o Toronto Stock Exchange Index.
O excelente desempenho dos mercados de ações nos anos 80 e 90, as inovações tecnológicas que tornaram a participação generalizada no mercado de ações mais viável e mais comercializável e o imperativo demográfico da poupança do baby boomer gerou interesse significativo em derivativos de capital próprio. Além das opções de capital cotadas em ações individuais e índices individuais, um crescente mercado de balcão (OTC) evoluiu na distribuição e utilização de equity swaps.
Existem muitas razões para utilizar os swaps de capital próprio, alguns dos quais provêm da motivação por trás do comércio de índices.
Essa estratégia de investimento passivo está ganhando terreno na comunidade de gerenciamento de fundos. Em vez de tentar comprar ações individuais que são consideradas subvalorizadas por algum método de análise fundamental, o mecanismo de negociação do índice escolhe uma cesta de ações que é selecionada por sua capacidade de representar o mercado geral ou um setor específico do mercado de ações. As taxas associadas aos fundos que se dedicam à negociação de índices são muito menores porque a gestão de investimentos é mecanicamente determinista. É prescrito pelo índice que os investidores escolheram. O gerente de investimentos não é remunerado pela sua experiência discricionária.
Os swaps de capital tornam a estratégia de negociação do índice ainda mais fácil.
Considere o Fundo Mútuo Bulldog S & amp; P 500 que é um fundo prometendo entregar o retorno da S & P 500 (menos custos administrativos e gerenciais). Como eles fazem isso?
Uma maneira seria comprar os 500 estoques que compõem o índice em suas proporções exatas. No entanto, a execução deste seria pesado, particularmente se o nível de fundos no Fundo Múltiplo Bulldog S & P 500 pudesse flutuar à medida que as pessoas colocam mais dinheiro para trabalhar ou quando se retiraram do fundo.
Outra maneira seria participar da S & P 500 através do mercado de futuros usando o dinheiro do fundo mútuo para comprar S & amp; P 500 Futures. O contrato Futures teria que ser rolado trimestralmente. Haveria administração complexa com o Futures Exchange.
Existe uma terceira alternativa: o equity swap. O gerente de investimentos da Bulldog convoca o banco First Derivatives e solicita um swap S & P 500 em que o fundo paga First Derivatives algum retorno do mercado monetário em troca de receber o retorno no índice S & P 500 por um período de cinco anos com pagamentos mensais. O retorno do índice S & P 500 inclui os ganhos de capital, bem como as distribuições de renda.
A estrutura é fácil para o gerente de investimentos passivos implementar administrativamente. E completa o objetivo com muito pouco custo. Os fundos de negociação de índices geralmente têm custos muito mais baixos associados a eles.
Existem também vantagens fiscais ou vantagens de propriedade associadas aos equity swaps.
Deixe-nos dizer que você possui US $ 100 milhões de estoque na Acme Tool & amp; Morrer. O estoque aumentou 50% no ano passado e você quer obter lucro, mas você não quer perder as ações. Você só quer que alguém lhe dê algum dinheiro hoje para os ganhos de capital e as distribuições de renda desse Acme Stock para os próximos cinco anos. Então você entra em um equity swap.
É assim que uma versão do equity swap funcionaria.
Você invoca o banco First Derivatives e diz-lhes que deseja entrar em um equity swap no qual você pagaria o retorno total da Acme Tool & amp; Morra estoque em intervalos de um ano para os próximos cinco anos em troca do qual você receberia do banco de First Derivatives o pagamento de algum índice do mercado monetário menos um spread sobre o valor nocional das ações envolvidas.
Deixe-nos dizer que você insere o equity swap por US $ 100 milhões de ações da Acme e que o índice do mercado monetário é a Taxa Aberta Interbancária de Londres (LIBOR). O ajuste do spread neste caso é assumido como sendo de 25 pontos base (ou 0,25%).
Todos os anos, você recebe do banco First Derivatives o pagamento da taxa flutuante de US $ 100 milhões multiplicado por (LIBOR-0.25%) e você paga ao banco First Derivatives o retorno total do estoque da Acme.
O retorno total é calculado para ser a soma dos pagamentos de dividendos nos $ 100 milhões de ações da Acme e nas ganhos ou perdas de capital no estoque. Observe que, se o retorno total for negativo, o First Derivatives Bank irá fazer um pagamento para você, além do pagamento de (LIBOR & ndash; 0,25%). O retorno total que você ganha em seu estoque subjacente compensa exatamente a remuneração de retorno total que você faz ou recebe do First Derivatives Bank.
Você não registrou ganhos de capital em suas ações da Acme. O equity swap em um estoque individual como este não é um evento tributável. Além disso, você manteve os direitos de propriedade do estoque Acme que possui. Você consegue votar no novo plano de negócios da Acme nos acionistas anuais; encontro. Ninguém na Acme saberá que você não está participando dos altos e baixos do estoque.
Os swaps de capital também facilitam o gerenciamento de fundos dos mercados emergentes.
Os mercados emergentes (e os mercados estrangeiros, em geral) são muitas vezes ilíquidos, tornando-se proibitivamente perigoso e caro usar uma estratégia de escolha de estoque orientada por valores. Isso não quer dizer que o investimento em mercados emergentes deve ser evitado, no entanto. Sob as condições econômicas corretas, os mercados emergentes podem oferecer um excelente desempenho em comparação com os retornos do mercado desenvolvido. Mas a liquidez e a flexibilidade, a facilidade com que se pode sair de uma posição ruim, são considerações importantes em qualquer estratégia de investimento. Os swaps de capital tornam isso mais fácil.
Um gerente de investimentos de mercados emergentes pode convocar o banco First Derivatives e solicitar um equity swap no mercado de ações sul-coreano (um dos mercados de ações mais populares do início de 1999).
O equity swap é mais conveniente para o gerente de investimento por vários motivos.
Um, o gerente de investimentos pode entrar rapidamente no mercado de ações sul-coreano e rapidamente (pelo menos tão rápido quanto possível para o mercado sul-coreano) sair do mercado de ações sul-coreano.
Dois, a exposição de crédito do fundo de investimento é limitada ao banco de First Derivatives. Ele receberá seu dinheiro de volta uma vez que ele fechar a posição, desde que a First Derivatives ainda esteja no negócio. Isso é muito melhor do que comprar ações individuais sul-coreanas garantidas por uma corretora sul-coreana ou uma câmara de compensação sul-coreana.
Três, o gerente de investimentos pode eliminar sua exposição às flutuações no Won coreano (a moeda sul-coreana) pedindo para ter todos os fluxos de caixa denominados em dólares americanos. Ele paga uma taxa do mercado monetário do dólar norte-americano (menos um spread) no valor nocional do dólar dos EUA em troca de receber um fluxo de caixa vinculado a ações em dólares norte-americanos. Se ele tivesse comprado as ações individuais sul-coreanas, ele seria dono de um bem Won sul-coreano, cujo valor em dólares americano seria vulnerável à combinação de uma desvalorização cambial (ou depreciação excessiva) e uma crise do mercado de ações. É exatamente isso que aconteceu em 1998.
Os swaps de capital podem tornar mais fácil para os investidores resolver as restrições regulamentares.
Um excelente exemplo disso é a regra de conteúdo estrangeiro do Canadian Registered Retirement Savings. Os investidores canadenses estão restritos a não ter mais de 20% de suas contas registradas do Plano de Poupança de Aposentadoria (semelhante às American Investment Retirement Accounts) investidas em ativos não-canadenses.
O problema é que os ativos canadenses podem subavaliar os ativos dos EUA de forma consistente, por exemplo, durante o boom dos anos 90, o que foi agravado por uma fraqueza do dólar canadense sem fim. Se você tivesse investido dinheiro no mercado de ações dos EUA, teria obtido um melhor dinheiro tanto da maior força do mercado de ações dos EUA quanto do aumento do valor do dólar em relação ao dólar canadense. O inverso é verdadeiro nos tempos em que o valor do dólar canadense aumentou em comparação com o dólar norte-americano, como em 2018-2018.
Uma maneira de contornar essas restrições é comprar um fundo mútuo de ações do EE. UU. Elegível para o REER.
Como esses fundos mantêm sua elegibilidade para o REER enquanto ainda estão entregando o desempenho do fundo de ações dos EUA? Ao usar swaps de capital comprado a bancos canadenses, os fundos são considerados como investidos em produtos de investimento canadenses. O equity swap paga aos fundos o retorno total do mercado de ações dos EUA (incluindo mudanças de moeda, dependendo da estrutura do fundo).
Os swaps de capital são ferramentas poderosas na mão do gerente de investimento passivo, o investidor que procura adaptar o tempo de seus eventos fiscais, gerentes de investimentos à procura de oportunidades no exterior e o investidor médio que busca melhorar seu retorno, apesar das saídas do governo.
Chand Sooran.
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