Como valorizo minhas opções de ações

Avaliação da opção de compra de ações.

Como encontrar o valor das opções de ações de seus empregados.

Conhecer o valor de suas opções de estoque pode ajudá-lo a avaliar seu pacote de compensação e tomar decisões sobre como lidar com suas opções de ações.

Compreender o Valor da Opção.

Conforme explicado mais detalhadamente em nosso livro Considere suas opções, o valor de uma opção de estoque tem dois componentes. Uma parte, denominada valor intrínseco, mede o lucro do papel (se houver) construído no momento em que determinamos o valor. Por exemplo, se sua opção lhe dá o direito de comprar ações em US $ 10 por ação e as ações estão negociando em US $ 12, sua opção tem um valor intrínseco de US $ 2 por ação.

A opção tem valor adicional com base no potencial de maior lucro se você continuar segurando a opção. Esta parte do valor varia dependendo da quantidade de tempo até a opção expirar (entre outros fatores), então é chamado de valor de tempo da opção. O valor de uma opção de estoque é a soma de seu valor intrínseco e seu valor de tempo.

É importante entender que o valor da opção não é uma previsão, ou mesmo uma estimativa do provável resultado de continuar a manter uma opção. Sua opção pode ter um valor de US $ 5 por ação, mas acaba gerando lucro de US $ 25 por ação - ou nenhum lucro. O valor da opção é uma informação útil, mas não prevê o futuro.

Valor objetivo e subjetivo.

Em teoria, podemos determinar o valor da opção objetivamente usando fórmulas ou procedimentos complicados. Na prática, o valor que interessa às pessoas que detêm opções de estoque de empregados é o valor subjetivo da opção: o valor da opção para você. É por isso que eu recomendo uma abordagem simplificada ao determinar o valor de uma opção de estoque de empregado. Por um lado, se a data de validade da sua opção estiver a mais de cinco anos de distância, determinaria o valor como se ela expirasse em cinco anos. As chances são muito boas de que você não terá todo o benefício de um período de tempo mais longo. Além disso, ignoro qualquer valor agregado produzido por alta volatilidade. Essa é uma maneira de medir o quanto os zigzags de ações estão para cima e para baixo. Em teoria, maior volatilidade significa maior valor de opção, mas, na prática, o expõe a muitos riscos, e esse é um fator negativo que anula o valor mais alto, na minha opinião. Para fins de planejamento, quase sempre determino o valor das opções de ações de empregados como se o estoque tivesse volatilidade moderada, mesmo que a volatilidade real produza um valor teórico maior.

Atalhos de avaliação.

Essas observações sobre o valor subjetivo nos permitem usar alguns atalhos. O mais fácil é para novas opções que tenham uma vida de cinco ou mais anos. A opção ainda não tem valor intrínseco porque o preço de exercício é o mesmo que o valor de mercado do estoque. Se ignorarmos o tempo adicional além de cinco anos, e também ignoramos o valor da alta volatilidade, uma opção recentemente emitida geralmente tem um valor próximo a 30% do valor do estoque.

Exemplo: você recebe uma opção para comprar ações de US $ 800 por US $ 25 por ação. O valor total das ações é de US $ 20.000, então o valor da opção é de cerca de US $ 6.000.

Lembre-se, o valor teórico da opção pode ser um pouco maior, mas $ 6,000 é um valor razoável para o valor da opção para você.

Se você manteve sua opção por um tempo e o preço das ações aumentou, você precisa de um método um pouco mais complicado para determinar o valor da opção. O & quot; oficial; A fórmula é realmente incompreensível, mas o procedimento a seguir fornece uma estimativa razoável:

Subtrair o preço de exercício da opção de estoque do valor atual do estoque para determinar o valor intrínseco da opção. Multiplique o preço de exercício da opção de compra de ações em 25%, para obter uma estimativa do valor do tempo de cinco anos. Reduza esse número proporcionalmente se a opção expirar em menos de cinco anos. Adicione o valor intrínseco e o valor de tempo para obter o valor total da opção de estoque.

Exemplo: sua opção permite que você compre ações em US $ 10 por ação. O estoque atualmente está sendo comercializado em US $ 16, e a opção expirará em quatro anos.

O valor intrínseco é de US $ 6 por ação. O valor do tempo de cinco anos seria de US $ 2,50 (25% do preço de exercício de US $ 10,00), mas reduzimos esse número em um quinto porque a opção expirará em quatro anos. Para esta opção, o valor intrínseco é de US $ 6,00 por ação e o valor do tempo é de cerca de US $ 2,00 por ação. O valor total da opção neste momento é de cerca de US $ 8,00 por ação.

Verifique o seu trabalho: o valor do tempo de uma opção de estoque sempre está em algum lugar entre zero e o preço de exercício da opção. Um número fora desse intervalo indica um erro.

Você provavelmente não será capaz de fazer esse cálculo na sua cabeça, mas é muito fácil com uma calculadora, e isso é mais do que podemos dizer para a fórmula Black-Scholes. Tenha em mente que, novamente, estamos ignorando o valor agregado de alta volatilidade, portanto, o valor teórico de uma opção de estoque pode ser maior que o número calculado usando este procedimento simplificado.

Os dividendos reduzem o valor das opções de compra de ações, porque os titulares das opções não recebem dividendos até depois do exercício a opção e manter as ações. Se a sua empresa paga dividendos, faz sentido reduzir os valores calculados pelos métodos de atalho descritos acima.

Precisa de uma calculadora on-line?

Há uma série de calculadoras de valor de opção de estoque na Internet. Alguns não são bons, mas alguns são excelentes - e gratuitos. O meu favorito é oferecido pela IVolatilidade. Leia nossa explicação primeiro, então vá para esta página e procure um link para sua Calculadora Básica.

Comece digitando o símbolo do estoque da sua empresa na caixa para o símbolo "& quot; Por exemplo, se você trabalha para a Intel, insira INTC. Ignore a caixa para "estilo" porque isso não importa para este tipo de opção. A próxima caixa é para "preço", & quot; e já deveria ter um preço recente para as ações da sua empresa. Você pode deixá-lo sozinho, ou alterá-lo se quiser ver o valor da opção quando o preço das ações for maior ou menor.

A próxima caixa é para "greve", & quot; o que significa o preço de exercício da sua opção de compra de ações. Digite esse número e ignore a data de validade, & quot; porque você vai inserir o número de dias para o vencimento em vez disso. Não se preocupe com o cálculo do número exato de dias; Apenas figure os anos ou meses e multiplique por 365 ou 30.

A próxima caixa é para a volatilidade, e se você inseriu um bom símbolo de estoque, o número já está lá. Quão legal é isso? Se o número for 30 ou menos, basta aceitá-lo e seguir em frente. Se for superior a 30, eu estaria inclinado a descontá-lo para 30 na maioria dos casos porque suas opções o expõem a muitos riscos.

Você pode aceitar ou alterar os valores que a calculadora oferece para taxa de juros e dividendos. Normalmente não há motivo para mudar esses itens. Pressione & quot; calcule & quot; e depois de um momento você verá o valor da opção (e muitas outras coisas que literalmente serão gregas para você).

Observe que esta calculadora dá o valor total de sua opção de estoque. Se a sua opção é "no dinheiro" (o estoque é negociado a um preço superior ao preço de exercício da opção), parte do valor é valor intrínseco e parte é valor de tempo. Subtrair o preço de exercício da opção do preço de negociação do estoque para obter o valor intrínseco. Então, você pode subtrair o valor intrínseco do valor geral para aprender o valor de tempo de sua opção de estoque.

Uma publicação da Fairmark Press Inc.

© Copyright 1997-2008, Kaye A. Thomas Todos os direitos reservados.

Joe Wallin.

Lei de Inicialização.

Pós-navegação.

Como eu valorizo ​​minha empresa para conceder opções de ações?

Convidado Post By Marek Omilian, CFA.

As empresas de arranque frequentemente têm que enfrentar esta questão. Após as emissões de ações fundadoras, a empresa desejará poder oferecer opções de estoque para novas contratações. Código da Receita Federal A Seção 409A exige que as opções de compra de ações sejam concedidas ao valor justo de mercado (FMV) para evitar conseqüências fiscais adversas.

Como determinar o valor de mercado justo.

A lei não exige que as empresas contratar um avaliador de terceiros independente para valorar suas ações, mas pode ser muito útil para você se você fizer. O que a lei exige é que a avaliação seja determinada pela "aplicação razoável de um método de avaliação razoável". Os regulamentos indicam:

Os fatores a serem considerados segundo um método de avaliação razoável incluem, conforme aplicável,

o valor dos ativos tangíveis e intangíveis da corporação, o valor presente dos fluxos de caixa futuros antecipados da corporação (ou seja, o método DCF), o valor de mercado de ações ou participações em empresas similares e outras entidades envolvidas em negócios ou negócios substancialmente similares para aqueles envolvidos pela corporação cujo estoque deve ser avaliado (ou seja, método comparável de empresas de capital aberto) cujo valor pode ser prontamente determinado por meio de meios não-críticos e objetivos (como por meio de preços de negociação em um mercado de valores mobiliários estabelecido ou montante pago em uma transação privada sem distorção de contrato), transações recentes de longo prazo envolvendo a venda ou transferência de tais ações ou participações e outros fatores relevantes, tais como prémios de controle ou descontos por falta de rentabilidade e se o método de avaliação é usado para outros fins que têm um efeito econômico material no destinatário do serviço, seus acionistas ou seus credores.

Deve tentar usar todas as recomendações acima antes de concluir. Deve também conciliar diferentes indicações de valor. FMV de ações ordinárias não é igual ao valor de ações preferenciais na última rodada de financiamento ou avaliação pós-moeda da última rodada. Na verdade, o FMV das ações ordinárias será sempre menor do que o estoque preferencial por causa da preferência de liquidação dada à preferida.

AICPA Practice Aid.

"Avaliação de valores mobiliários de empresas de capital fechado emitidos como remuneração - Guia de avaliação e contabilidade", comumente designado como "Auxílio Prático", fornece orientação sobre a determinação do valor justo de mercado das ações ordinárias para os requisitos de relatórios financeiros descritos no ASC 718 (SFAS antigo 123R). A mesma avaliação satisfaz o requisito do IRC 409a. O Auxílio Prático é usado por todos os profissionais de avaliação qualificados (sugestão: pergunte ao provedor de serviços potenciais se eles seguem o AICPA Practice Aid para evitar problemas na estrada quando o IRS ou o auditor analisa a avaliação).

A fim de chegar ao justo valor de mercado do capital comum para estabelecer o preço de exercício da opção, o especialista em avaliação deve seguir um processo de duas etapas:

Determine o Valor Empresarial Empresarial (BEV) - isso é feito usando metodologia de fluxo de caixa descontado e / ou abordagens de transações comparáveis ​​e / ou comparáveis. A maioria de nós está familiarizado com essas abordagens, pois são as mesmas usadas para qualquer outra avaliação de negócios. Alocar BEV para todo o seu capital investido: dívida, preferencial e patrimônio comum. Isso deve ser feito com muito cuidado, pois precisa refletir todas as preferências e prioridades atribuídas a várias classes de ações preferenciais. Esta parte também pode ser altamente técnica, porque o principal método de alocação de valor entre o preferido e o comum é o método de preço da opção e envolve uma série de avaliações de opções.

Uma das novas técnicas introduzidas na revista Practice Aid é o conceito de usar a última rodada de financiamento para "back-solve" para os valores da empresa e seus títulos preferenciais e comuns. Veja esta postagem para obter mais informações sobre o uso da abordagem "back-solve".

Opções de ações do empregado: problemas de avaliação e preço.

Os principais determinantes do valor de uma opção são: volatilidade, tempo de vencimento, taxa de juros sem risco, preço de exercício e preço do estoque subjacente. Compreender a interação dessas variáveis ​​- especialmente a volatilidade e o tempo de vencimento - é crucial para tomar decisões informadas sobre o valor de suas opções de estoque de empregado (ESOs). (Relacionado: Avaliação de Opção)

No exemplo a seguir, assumimos um ESO dando o direito (quando adquirido) para comprar 1.000 ações da empresa a um preço de exercício de US $ 50, que é o preço de fechamento da ação no dia da concessão da opção (tornando isso um - opção de dinheiro após concessão). A Tabela 4 usa o modelo de precificação das opções de Black-Scholes para isolar o impacto da decadência do tempo, mantendo a volatilidade constante, enquanto a Tabela 5 ilustra o impacto de maior volatilidade nos preços das opções. (Você pode gerar preços de opção você mesmo usando esta calculadora de opções com facilidade no site do CBOE).

Como pode ser visto na Tabela 4, quanto maior o tempo de expiração, mais vale a pena a opção. Uma vez que assumimos que esta é uma opção no dinheiro, todo o seu valor consiste em valor de tempo. A Tabela 4 demonstra dois princípios fundamentais de preços de opções:

O valor do tempo é um componente muito importante do preço das opções. Se você for premiado com ESO's com prazo de 10 anos, seu valor intrínseco é zero, mas eles têm um valor substancial de tempo, US $ 23,08 por opção neste caso, ou mais de US $ 23,000 para ESOs que lhe dão o direito para comprar 1.000 ações. A decadência do tempo de opção não é de natureza linear. O valor das opções diminui à medida que a data de validade se aproxima, um fenômeno conhecido como decadência do tempo, mas essa desintegração do tempo não é de natureza linear e acelera perto da expiração da opção. Uma opção que está longe do dinheiro irá decadir mais rápido do que uma opção que está no dinheiro, porque a probabilidade de que o primeiro seja rentável seja muito menor que o segundo.

Tabela 4: Avaliação de um ESO, assumindo-se no dinheiro, enquanto o tempo restante restante (assume o estoque não dividendo)

A Tabela 5 mostra os preços das opções com base nos mesmos pressupostos, exceto que a volatilidade é assumida em 60% em vez de 30%. Este aumento na volatilidade tem um efeito significativo nos preços das opções. Por exemplo, com 10 anos restantes para o vencimento, o preço do ESO aumenta 53% para US $ 35,34, enquanto com dois anos restantes, o preço aumenta de 80% para US $ 17,45. A Figura 1 mostra os preços das opções em forma gráfica pelo mesmo tempo que permanece no vencimento, com níveis de volatilidade de 30% e 60%.

Resultados semelhantes são obtidos mudando as variáveis ​​para níveis que prevalecem no presente. Com volatilidade de 10% ea taxa de juros livre de risco em 2%, os ESOs teriam um preço de US $ 11,36, US $ 7,04, US $ 5,01 e US $ 3,86 com prazo de vencimento aos 10, 5, 3 e 2 anos, respectivamente.

Tabela 5: Avaliação de um ESO, assumindo-se no dinheiro, variando a volatilidade (assume estoque não dividendo)

Figura 1: Valor justo para um ESO no dinheiro com preço de exercício de US $ 50 sob diferentes pressupostos sobre o tempo restante e a volatilidade.

A chave para tirar desta seção é que apenas porque seus ESOs não têm valor intrínseco, não fazem a suposição ingênua de que eles não valem a pena. Devido ao seu longo período de vencimento em comparação com as opções listadas, os ESOs têm um valor significativo de tempo que não deve ser desperdiçado por um exercício precoce.

Como calcular o valor da opção.

As opções são contratos que dão ao proprietário de uma ação o direito de comprar (opções de compra) ou vender (colocar opções) outra garantia a um preço predeterminado, chamado de preço de exercício. As opções de compra de ações são as mais comuns, mas os contratos de opção também são negociados em futuros, moeda estrangeira e outros títulos. As opções de compra de ações dos empregados não são negociadas, mas funcionam como uma forma especial de opção de compra. As opções não possuem valor, então é importante para um investidor saber quando uma opção tem valor e como é calculada. Todas as opções têm uma data de validade após a qual uma opção que não foi exercida perde qualquer valor que tenha.

Compreenda como os preços das opções são determinados. A situação mais simples é uma opção de compra emitida com o preço de exercício ajustado ao preço de mercado atual. Quando o vendedor de uma opção (chamado de escritor) emite o contrato, ela cobra um prêmio para cobrir despesas. Para opções de estoque, isso geralmente é menos de $ 1 / share. Enquanto o preço de mercado permanecer ou abaixo do preço de exercício, a opção tem valor zero, porque você pode comprar as ações no mercado pelo mesmo ou pelo menos do que você pode usar a opção. No entanto, se o preço do mercado aumentar pelo menos o suficiente para cobrir o prémio, você está no dinheiro. & Quot; Você pode então comprar as ações no preço de exercício e revendê-las por mais do que o preço de exercício mais o prêmio.

Saiba como as opções de opções funcionam. Essencialmente, é exatamente o contrário de uma opção de chamada. Uma opção de venda garante que você pode vender a garantia subjacente por um preço específico. Se o preço do mercado cair o suficiente para cobrir o prémio, você pode comprar a segurança no mercado e vendê-lo com lucro para o escritor da opção (quem deve completar a transação se você optar por exercer a opção).

Calcule o valor da opção de compra e o lucro, subtraindo o preço de exercício mais o preço premium do mercado. Por exemplo, digamos que uma opção de compra de ações tem um preço de operação de US $ 30 / ação com um prêmio de US $ 1 e você compra a opção quando o preço de mercado também é de US $ 30. Você investiga $ 1 / share para pagar o prêmio. Se o estoque subiu para US $ 35 / ação e você exerce a opção, você paga o preço de exercício de US $ 30 / ação e depois vende as ações por US $ 35 / ação. O valor da opção é $ 5 / share e seu lucro é esse valor menos o prêmio de $ 1 / ação, ou $ 4 / share. Mais uma vez, uma opção de colocação funciona da mesma maneira que uma opção de chamada, ao contrário.

Determine o ganho líquido no valor de uma opção quando o contrato tiver um valor líquido quando você o compra. As opções podem ser emitidas ou negociadas em uma troca de opções quando o preço de exercício e o preço de mercado forem diferentes. Neste caso, você deve pagar o prêmio mais qualquer valor que a opção já tenha. O preço deve subir o suficiente (ou para baixo para opções de venda) para colocá-lo no dinheiro antes de poder obter lucro. Por exemplo, se você comprou uma opção de compra de ações com um preço de exercício de US $ 30 / ação e um preço de mercado de $ 35 / ação, já possui um valor de $ 5 / ação e você deve pagar esse valor mais o prêmio (um total de $ 6 /compartilhar). Se o estoque subir de US $ 40, o valor da opção aumenta de US $ 5 / ação para US $ 10 / ação. Seu lucro, se você exercer a opção, é de US $ 10 / ação menos os US $ 6 que você pagou, ou $ 4 / share.

Como valorizar opções de ações em uma empresa privada.

Muitos fundadores têm dúvidas sobre como avaliar opções de ações e em torno da seção 409A. O seguinte é um guia para ajudá-los.

Por que é importante avaliar com precisão as opções de estoque?

De acordo com a Seção 409A do Código da Receita Federal, as empresas privadas (como as startups de tecnologia) devem determinar o valor justo de mercado de suas ações quando definem os preços de exercício das opções de ações (ou os preços de exercício # 82221) para evitar o início reconhecimento de renda pelo optante e a possibilidade de um imposto adicional de 20% antes do exercício da opção. Como a maioria das empresas quer evitar esses problemas tributários para seus titulares de opções, é importante valorizar as opções corretamente.

Como determinamos o valor justo de mercado das ações da empresa privada?

De acordo com os regulamentos do IRS, uma empresa pode usar qualquer método de avaliação razoável, desde que leve em consideração todo o material de informação disponível para a avaliação, incluindo os seguintes fatores:

o valor dos ativos tangíveis e intangíveis; o valor presente dos fluxos de caixa futuros; o valor de mercado prontamente determinável de entidades similares envolvidas em um negócio substancialmente similar; e outros fatores relevantes, como prémios de controle ou descontos por falta de comercialização.

Como sabemos se o nosso método de avaliação é & # 8220; razoável & # 8221 ;?

Não há resposta para isso, infelizmente. No entanto, há uma presunção de porto seguro e # 8220; # 8221; pelo IRS que a avaliação é razoável se:

a avaliação é determinada por uma avaliação independente a partir de uma data não superior a 12 meses antes da data da transação, ou a avaliação é do "estoque ilíquido de uma corporação inicial" e é feita de boa fé, comprovada por escrito relatório e leva em consideração os fatores de avaliação relevantes descritos acima. Este relatório deve ser escrito por alguém com conhecimentos e experiência significativos ou treinamento na realização de avaliações similares.

O que isso significa para minha empresa?

Se a sua empresa é um financiamento pós-VC, você provavelmente deseja obter uma avaliação independente, pelo menos, com a mesma frequência que você encerre uma rodada de financiamento e talvez, mais frequentemente, se o período de 12 meses caducou e você precisa emitir mais opções.

Se a sua empresa é um financiamento pré-VC, mas tem financiamento semente ou tem ativos significativos, você pode querer aproveitar o relatório escrito de porto seguro, embora haja alguns custos associados a essa abordagem. Para evitar esses custos, você pode fazer com que o conselho venha a uma avaliação razoável com base nos fatores acima, mas essa avaliação poderia ser considerada pelo IRS como razoável e podem ser aplicadas sanções fiscais.

Se você é uma inicialização pré-receita com poucos recursos e pouco financiamento, o conselho deve fazer o seu melhor para calcular um valor razoável com base nos fatores acima.

Quando devemos valorizar as opções de estoque?

Você deve valorar as opções de compra de ações sempre que vender ações ou conceder opções de compra de ações. Você pode usar uma avaliação anterior calculada nos últimos 12 meses, desde que não haja nova informação disponível que afete materialmente o valor (por exemplo, resolução de litígio ou recebendo uma patente).